Денежный поток финансовой деятельности предприятия. Движение денежных средств по финансовой деятельности. Смотреть что такое "Денежный поток от операционной деятельности" в других словарях

В соответствии с международными стандартами учета и сло жившейся практикой для подготовки отчетности о движении денежных средств используются два основных метода - косвенный и прямой. Эти методы отличаются между собой полнотой представления данных о денежных потоках фирмы, исходной информацией для разработки отчетности и другими параметрами.

1. Прямой метод основан на анализе движения денежных средств по счетам предприятия и позволяет проанализировать основные источники притока и направления оттока денежных средств, выявить структуру денежных потоков по каждому виду деятельности, установить взаимосвязь между реализацией и денежной выручкой за отчетный период. Эти средства не учитываются при расчете прибыли. К ним относятся: амортизация, капиталь ные расходы, налоги; штрафы, долговые выплаты, заемные и авансированные средства.

По операционной деятельности чистый денежный поток (ЧДП) рассчитывается следующим образом:

ЧДП(ОД) = В + АВП + ППОД - СМ - СОТ - НАЛПЛ - ПРВОД, (6.4.)

где В - выручка от реализации продукции (работ, услуг); АВП - авансы, полученные от покупателей и заказчиков; ППОД - сумма прочих поступлений от покупателей и заказчиков; СМ- сумма средств, за приобретенные товарно-материальные ценности; СОТ - сумма оплаты труда персоналу фирмы; НАЛПЛ - сумма налоговых платежей в бюджет и внебюджетные фонды; ПРВОД - прочие выплаты в процессе операционной деятельности.

Форма построения отчета прямым методом, которая позволяет учитывать счета предприятия, представлена в табл. 6.2.

Таблица 6.2. Отчет о движении денежных средств предприятия (прямой метод)

Операции по счетам	Счета		Всего
		Прочие
1. Остаток денежных средств на начало периода
2. Денежные средства по основной деятельности
2.1. Поступления
Выручка от реализации продукции (работ, услуг) (62)
Авансы, полученные от покупателей (62)
Расчеты с подотчетными лицами (71)
Прочие поступления (68, 69, 70, 76)
2.2. Расход
Оплата за сырье и материалы (60)
Заработная плата рабочих и служащих (70)
Отчисления в бюджет и внебюджетные фонды (68 69)
Прочие расходы (20,23, 25, 26, 71, 91)
3. Денежные средства по инвестиционной деятельности
3.1. Поступления
Реализация долгосрочных активов (91)
3.2. Расход
Долгосрочные вложения и инвестиции (01, 04, 08, 58)
4. Денежные средства по финансовой деятельности
4.1. Поступления
Поступление кредитов и займов (66,67)
Эмиссия акций (75)
4.2. Расход
Возврат кредитов и займов (66,67)
Выкуп акций (75)
5. Совокупный денежный поток по всем видам
6. Остаток денежных средств на конец периода

2. Косвенный метод направлен на получение данных, характеризующих чистый финансовый поток предприятия в отчетном периоде. Источником информации для разработки отчетности о движении денежных средств предприятия этим методом являются отчетный баланс и отчет о финансовых результатах.

Расчет чистого денежного потока косвенным методом осуществляется по видам хозяйственной деятельности предприятия в целом. Он основан на анализе статей баланса и отчета о финансовых результатах, что позволяет показать взаимосвязь между разными видами деятельно сти, установить взаимосвязь между чистой прибылью и изменениями в активах предприятия за отчетный период.

Расчет чистого денежного потока по операционной деятельно сти косвенным методом осуществляется путем соответствующей корректировки чистой прибыли на сумму амортизации (АМ) и изменений: в запасах (ΔЗАП); дебиторской задолженности (ΔДБЗ); кредиторской задол женности (ΔКРЗ); финансовых вложений (ΔФВ); доходов будущих периодов (ΔДБП); резервов предстоящих расхо дов и платежей (ΔРПП); полученных авансов (ΔАВП); выданных авансов (ΔАВВ); расходов будущих периодов ΔРБП.

ЧДП(ОД) = ЧПР(ОД) + AM + ΔЗАП + Δ ДБЗ + ΔКРЗ + ΔФВ + ΔДБП + ΔРПП + ΔАВП + ΔАВВ+ ΔРБП (6.5.)

Использование косвенного метода расчета движения денежных средств позволяет определить потенциал формирования предприятием основного внутреннего источника финансирования своего развития - чистого финансового потока по операционной и инве стиционной деятельности, а также выявить динамику всех факторов, влияющих на его формирование (табл. 6.3).

Таблица 6.3. Основные особенности, учитываемые при оценке движения денежных средств косвенным методом по видам деятельности

Вид деятельности (основные статьи баланса, деятельности)	Влияние на денежный поток
1. Основная деятельность
Чистая прибыль (прибыль отчетного периода за вычетом налога на при быль)	При увеличении чистой прибыли де нежные средства увеличиваются
Амортизационные отчисления	Не вызывают оттока денежных средств, они прибавляются к сумме чистой прибыли
Текущие активы	Увеличение основных составляющих текущих активов: запасов и дебиторской задолженности приводит к уменьшению денежных средств
Вид деятельности (основные статьи баланса, используемые для характеристики деятельности)	Влияние на денежный поток
Текущие обязательства	Увеличение кредиторской задолженности и прочих текущих обязательств приводит к увеличению денежных средств за счет отсрочки оплаты от кредиторов, получения авансов от покупателей
2. Инвестиционная деятельность
Вложение в долгосрочные активы (основные средства; незавершенные капитальные вложения; прочие вне оборотные активы)	Увеличение суммы долгосрочных ак тивов приводит к уменьшению де нежных средств за счет инвестирова ния в активы долгосрочного использования
Продажа долгосрочных активов	При реализации долгосрочных акти вов денежные средства увеличиваются
3. Финансовая деятельность
Долгосрочные и краткосрочные кре диты	Увеличение задолженности по этим статьям пассива приводит к увеличе нию денежных средств за счет при влечения кредитов
Уставный капитал	Увеличение собственного капитала за счет размещения дополнительных ак ций приводит к увеличению денеж ных средств
Целевые поступления	Увеличение целевых поступлений приводит к увеличению денежных средств
Прибыль отчетного периода	Выкуп акций и выплата дивидендов уменьшает денежные средства

При косвенном методе финансовый результат преобразуется с помощью ряда корректировок в величину изменения денежных средств за период. Корректировка производится поэтапно.

На первом этапе устанавливается соответствие между фи нансовым результатом и собственным оборотным капиталом.

Для этого устраняется влияние на финансовый результат опе рации начисления износа и операций, связанных с выбытием объектов долгосрочных активов. При начислении износа доля амортизационных отчислений относится на себестоимость продукции. Поскольку уменьшение прибыли в результате этого не ведет к сокращению денежных средств, для получения реальной величины денежных средств суммы начисленного износа (оборот по кредиту счетов 02, 05) должны быть добавлены к нераспределенной прибыли. Выбытие основных средств и других внеоборотных активов вызывает убыток в размере их остаточной стоимости, который фиксируется на счет 91-2 и затем списывается на уменьшение финансового результата в дебет счетов 91 «Прочие доходы и расходы» и 99 «Прибыли и убытки». На величину денежных средств эта опе рация не оказывает влияния, поскольку отток средств был значи тельно раньше - в момент приобретения этих активов. Следова тельно, сумма убытка в размере недоамортизированной стоимости должна быть добавлена к величине прибыли.

На втором этапе корректировки устанавливается соответствие изменений собственного оборотного капитала и денежных средств, выявляется изменение по каждой статье оборотного капитала и оно отражается на состоянии денежных средств. С этой целью по каждому активному счету (например, 62 «Расчеты с покупателями и за казчиками») рассчитывается величина оборота по кредиту:

ОК = ОД + Сн - Ск, (6.6.)

где ОК, ОД - обороты по дебиту и кредиту счета; Сн, Ск - сальдо на начало и конец периода.

Если Ск > Сн, то сумму прибыли надо уменьшить на величину (Ск - Сн).

Соответственно по каждому пассивному счету (например, 02 «Амортизация основных средств»), если Ск > Сн, то величина прибыли увеличивается на эту сумму (Ск - Сн), реальный отток будет меньше на разницу (Ск - Сн).

Такие корректировки проводятся по всем видам деятельности. Несмотря на то что это достаточно трудоемкий процесс, такие корректировочные таблицы содержат ценную управленческую информацию. С их помощью можно контролировать текущую платежеспособность, оценивать возможность дополнительных инвестиций.

На практике большинство предприятий применяют косвенный метод. Это связано с тем, что он несколько проще, чем прямой. Информацию, необходимую для заполнения статей раздела «Опе рационная деятельность» отчета о движении денежных средств лучше представлять косвенным методом, а потери качества пре доставляемой информации при этом минимальны. К тому же он дает наглядное представление об изменении оборотного капитала предприятия .

Разберем виды денежных потоков предприятия: экономический смысл показателей – чистый денежный поток (NCF) и свободный денежный поток, их формулу построения и практические примеры расчета.

Чистый денежный поток. Экономический смысл

Чистый денежный поток (англ. Net Cash Flow, Net Value, NCF, текущая стоимость ) – является ключевым показателем инвестиционного анализа и показывает разницу между положительным и отрицательным денежным потоком за выбранный промежуток времени. Данный показатель определяет финансовое состояние предприятие и способность предприятия повышать свою стоимость и инвестиционную привлекательность. Чистый денежный поток представляет собой сумму денежного потока от операционной, финансовой и инвестиционной деятельности предприятия.

Потребители показателя чистого денежного потока

Чистый денежный поток используется инвесторами, собственниками и кредиторами для оценки эффективности вложения в инвестиционный проект/предприятие. Значение показателя чистого денежного потока используется в оценке стоимости предприятии или инвестиционного проекта. Так как инвестиционные проекты могут иметь продолжительный срок реализации, то все будущие денежные потоки приводят к стоимости в настоящий момент времени (дисконтируют), в результате получается показатель NPV (Net Present Value ). Если проект краткосрочный, то при расчете стоимости проекта на основе денежных потоков дисконтированием можно пренебречь.

Оценка значений показателя NCF

Чем выше значение чистого денежного потока, тем более инвестиционно привлекателен проект в глазах инвестора и кредитора.

Формула расчета чистого денежного потока

Рассмотрим две формулы расчета чистого денежного потока. Так чистый денежный поток рассчитывается как сумма всех денежных потоков и оттоков предприятия. И общую формулу можно представить в виде:

NCF – чистый денежный поток;

CI (Cash Inflow ) – входящий денежный поток, имеющий положительный знак;

CO (Cash Outflow ) – исходящий денежный поток с отрицательным знаком;

n – количество периодов оценки денежных потоков.

Распишем более подробно чистый денежный поток по видам деятельности предприятия в результате формула примет следующий вид:

где:

NCF – чистый денежный поток;

CFO – денежный поток от операционной деятельности;

CFF – денежный поток от финансовой деятельности;

Пример расчет чистого денежного потока

Разберем на практике пример расчета чистого денежного потока. На рисунке ниже показан способ формирования денежных потоков от операционной деятельности, финансовой и инвестиционной.

Виды денежных потоков предприятия

Все денежные потоки предприятия, которые формируют чистый денежный поток, можно разделить на несколько групп. Так в зависимости цели использования оценщиком выделяют следующие виды денежных потоков предприятия:

FCFF – свободный денежный поток фирмы (активов). Используется в моделях оценки стоимости инвесторами и кредиторами;
FCFE – свободный денежный поток от капитала. Используется в моделях оценки стоимости акционерами и собственниками предприятия.

Свободный денежный поток фирмы и капитала FCFF, FCFE

А. Дамодаран выделяет два вида свободных денежных потоков предприятия:

Свободный денежный поток фирмы (Free Cash Flow to Firm, FCFF, FCF ) – это денежный поток предприятия от ее операционной деятельности за исключением инвестиций в основной капитал. Свободный денежный поток фирмы зачастую называют просто свободный денежный поток, т.е. FCF = FCFF. Данный вид денежного потока показывает: сколько остается денежных средств у предприятия после вложения в капитальные активы. Данный поток создается активами предприятия и поэтому в практике его называют свободным денежным потоком от активов. FCFF используется инвесторами компании.
Свободный денежный поток на собственный капитал (Free Cash Flow to Equity, FCFE ) – это денежный поток предприятия только от собственного капитала предприятия. Данный денежный поток, как правило, используется акционерами компании.

Свободный денежный поток фирмы (FCFF) используется для оценки стоимости предприятия, тогда как свободный денежный поток на капитал (FCFE) используется для оценки акционерной стоимости. Главное отличие заключается в том, что FCFF оценивает все денежные потоки как собственного, так и заемного капитала, а FCFE оценивает денежные потоки только от собственного капитала.

Формула расчета свободного денежного потока фирмы (FCFF)

EBIT (Earnings Before Interest and Taxes ) – прибыль до уплаты налогов и процентов;

СNWC (Change in Net Working Capital ) – изменение оборотного капитала, деньги потраченные на приобретение новых активов;

Capital Expenditure ) .

Дж. Инглиш (2001 г.) предлагает вариацию формулы свободного денежного потока фирмы, которая выглядит следующим образом:

CFO (C ash Flow from Operations) – денежный поток от операционной деятельности предприятия;

Interest expensive – процентные расходы;

Tax – процентная ставка налога на прибыль;

CFI – денежный поток от инвестиционной деятельности.

Формула расчета свободного денежного потока от капитала (FCFE )

Формула оцени свободного денежного потока капитала имеет следующий вид:

NI (Net Income ) – чистая прибыль предприятия;

DA – амортизация материальных и нематериальных активов;

∆WCR – чистые капитальные затраты, которые также называются Capex (Capital Expenditure );

Investment – размер осуществляемых инвестиций;

Net borrowing – разница между погашенными и полученными кредитами.

Использование денежных потоков в различных методах оценки инвестиционного проекта

Денежные потоки используются в инвестиционном анализе для оценки различных показателей эффективности проекта. Рассмотрим основные три группы методов, которые строятся на любых видах денежных потоков (CF):

Статистические методы оценки инвестиционных проектов
- Срок окупаемости инвестиционного проекта (PP, Payback Period)
- Рентабельность инвестиционного проекта (ARR, Accounting Rate of Return)
- Текущая стоимость (NV, Net Value )
Динамические методы оценки инвестиционных проектов
- Чистый дисконтированный доход (NPV, Net Present Value)
- Внутренняя норма прибыли (IRR, Internal Rate of Return)
- Индекс прибыльности (PI, Profitability index)
- Эквивалент ежегодной ренты (NUS, Net Uniform Series )
- Чистая норма доходности (NRR, Net Rate of Return )
- Чистая будущая стоимость (NFV, Net Future Value )
- Дисконтированный срок окупаемости (DPP, Discounted Payback Period)
Методы учитывающие дисконтирование и реинвестирование
- Модифицированная чистая норма рентабельности (MNPV, Modified Net Rate of Return )
- Модифицированная норма прибыли (MIRR, Modified Internal Rate of Return )
- Модифицированный чистый дисконтированный доход (MNPV, Modified Present Value )

Во всех данных моделях оценки результативности проекта в основе лежат денежные потоки, на основе которых делается выводы о степени эффективности проекта. Как правило, инвесторы используют свободные денежные потоки фирмы (активов) для оценки данных коэффициентов. Включение в формулы расчета свободных денежных потоков от собственного капитала позволяет сделать акцент на оценку привлекательности проекта/предприятия для акционеров.

Резюме

В данной статье мы рассмотрели экономический смысл чистого денежного потока (NCF), показали, что данный показатель позволяет судить о степени инвестиционной привлекательности проекта. Рассмотрели различные подходы в расчете свободных денежных потоков, которые позволяет сделать акцент на оценку, как для инвесторов, так и для акционеров предприятия. Повышайте точность оценки инвестиционных проектов, с вами был Иван Жданов.

В процессе своей деятельности предприятие или компания генерирует различные денежные потоки. Они могут иметь различную направленность - на приток или отток средств, т.е. поступление или затраты. Наличие свободных денег в кассе или на банковских счетах дает компании возможность реинвестировать их или вложить в иной бизнес с целью получить дополнительную прибыль.

Все потоки денег в результате функционирования предприятия делятся на три основных вида:

инвестиционные, которые направлены на обеспечение развития фирмы;
операционные, полученные от основной деятельности;
финансовые потоки, основой которых являются финансовые операции: привлечение займов, погашение долгов, выпуск акций, выплата дивидендов.

Сложенные вместе, они формируют величину (англ. Net Cash Flow, или NCF).

Операционный денежный поток (OCF, Operation Cash Flow) – это наличные деньги, которые поступают от операционной деятельности фирмы. Этот показатель является одним из наиболее важных признаков успешности компании, так как за его счет обычно погашаются многие обязательства. Он характеризует бизнес даже более точно, чем норма прибыли, поскольку нередки случаи, когда фирма имеет прибыль, но на оплату счетов средств недостает. Иногда этот критерий применяют также для оценки качества доходов фирмы. Некоторые компании проводят политику "агрессивного бухучета", когда при больших доходах у них отсутствуют наличные деньги на счетах.

Доходную часть потока от основной деятельности составляет только объем средств от выручки за произведенную продукцию (продажи, реализация). К затратной части можно отнести:

расходы на организацию производства (закупка сырья, оплата энергоносителей);
заработная плата персонала (иногда она выводится отдельно);
общехозяйственные расходы (канцелярские товары, аренда помещений, коммунальные платежи, страховые взносы);
рекламный бюджет;
погашение процентов по займам и кредитам;
налоги (на прибыль, на фонд оплаты труда, НДС).

Денежный поток от операционной деятельности понимается как доходы от основной деятельности после вычитания из них операционных расходов. После проведения некоторых корректировок его можно рассматривать в качестве чистого дохода. Найти величину OCF можно, используя отчет о движении денежных средств.

Как рассчитать поток денег от основной деятельности

Для расчета разного рода денежных потоков обычно применяют два метода: прямой и косвенный. Отличие между ними состоит в ряде параметров, в том числе исходных данных о передвижении денег по счетам компании. К средствам, изучаемым при нахождении потока денег от основной деятельности, относятся показатели, которые не учитываются при вычислении прибыли, в частности амортизация, налоги, капитальные расходы, авансы, займы, долги и штрафы.

Прямой метод опирается на изучение движения финансов по счетам фирмы. Он дает возможность изучить главные направления оттока и источники притока денег, проанализировать потоки по различным видам деятельности и взаимную связь между выручкой за определенный период и реализацией продукции.

Операционный денежный поток прямым методом рассчитывается с использованием такой формулы:

ЧДП(ОД) = В + АВП + ПП - ОТ - СМ - ПРВОД - НАЛПЛ

в которой:

В – размер выручки от продажи продукции, услуг или работ;
АВП – перечисленные заказчиками и покупателями авансы;
ПП – другие поступления от заказчиков и покупателей;
СМ – средства, на которые закуплены материально-товарные ценности для организации производства;
НАПЛ – уплаченные налоги и взносы в различные фонды внебюджетного характера;
ОТ – это деньги, потраченные на оплату труда персонала;
ПРВОД – другие платежи, которые могут возникать в процессе основной деятельности.

Попробуем вычислить денежный поток от внутренней деятельности предприятия, исходя из таких вводных (все показатели в рублях):

выручка от проданной продукции – 1 миллион;
авансы от покупателей – 100 тысяч;
иные поступления со стороны заказчиков – 40 тысяч;
фонд оплаты труда – 100 тысяч;
затраты на сырье и обеспечение производственного процесса – 400 тысяч;
взносы и налоги – 250 тысяч;
иные расходы – 70 тысяч.

ЧДП(ОД) = 1000000 + 100000 + 40000 - 100000 - 400000 - 250000 – 70000 = 1140000 – 820000 = 320000 рублей.

При косвенном методе расчета за основу берутся данные бухгалтерского баланса и отчета о результатах финансовой деятельности. Исчисление выполняется в разрезе видов хозяйственной деятельности, при этом выясняется взаимосвязь между изменениями величины активов за определенный период и чистой прибылью.

Расчет косвенным методом можно продемонстрировать при помощи такой формулы:

ЧДП(ОД) = ЧПР(ОД) + AM + ΔКРЗ + Δ ДБЗ + ΔЗАП + ΔДБП + ΔФВ + ΔАВП + ΔАВВ + ΔРПП + ΔРБП

ЧПР(ОД) – прибыль чистая от внутренней деятельности;
АМ – износ и амортизация;

а также ряд изменений, на которые указывает знак Δ, относительно:

Δ КРЗ – размера задолженности кредиторской;
Δ ДБЗ – размера задолженности дебиторской;
Δ ЗАП – величины запасов;
Δ ДБП – доходов, ожидаемых в будущих периодах;
Δ ФВ – вложений финансовых;
Δ АВП – авансов полученных;
Δ АВВ – авансов выданных;
Δ РПП – резерва для оплаты платежей и расходов в следующем периоде;
Δ РБП – расходов предстоящих периодов.

Спрогнозируем показатели бухгалтерского отчета для упомянутого ранее предприятия (в тыс. рублей) и найдем операционный поток косвенным методом:

прибыль неразделенная – (+) 400;
амортизация и износ – (+) 100;
кредиторка – (+) 150;
дебиторка – (-) 120;
динамика запасов – (-) 60;
будущие доходы – (+) 130;
вложения финансовые (-) 90;
полученные авансы – (+) 30;
выданные авансы – (-) 70;
резервы – (-) 180;
предстоящие расходы – (-) 110.

ЧДП(ОД) = 400 + 100 + 150 - 120 - 60 + 130 - 90 + 30 - 70 - 180 – 110 = 180.

Следовательно, рассчитанный косвенным методом поток денег от основной деятельности фирмы составляет 180 тысяч рублей.

Стандартная формула вычисления

Несмотря на то, что приведенные выше вычисления доступны для понимания, обычно используются общепринятые обозначения, а расчет проводится по такой формуле:

OCFt = EBIT + DA – T ,

– прибыль от основной деятельности, т.е размер прибыли компании до выплаты налогов и процентов;
DA – отчисления на износ и амортизацию;
T – сумма налога на прибыль.

Имеются различия между финансовым менеджментом и бухгалтерским учетом в понимании денежного потока от внутренней деятельности. В бухгалтерии OCFt рассматривается как сумма амортизации и чистой прибыли, в финансовом менеджменте еще отнимают проценты за пользование кредитными ресурсами.

Используется данный показатель и при определении еще некоторых важных величин, использующихся для финансового анализа и оценки бизнеса.

Так, если сложить показатель прибыли от основной деятельности (EBIT) и амортизационные отчисления (DA), то получим важный критерий EBITDA (результативность операционной деятельности в денежном выражении). Если из того же показателя EBIT вычесть налог на прибыль, то получаем величину операционной чистой прибыли после уплаты налогов NO PAT.

Чистый денежный поток – это один из основных показателей деятельности бизнеса, призванный ответить на вопрос руководства «А где деньги?». Читайте, что это за показатель, из каких составляющих он формируется и как его рассчитать. А также смотрите пример расчета чистого денежного потока.

О чем эта статья :

Что такое чистый денежный поток

Чистый денежный поток (ЧДП) – это результат суммирования всех притоков денежных средств и оттоков денежных средств (с минусом) по проекту в разрезе временных интервалов, обычно месяцев или лет. Показатель используется для расчета экономической эффективности инвестиционного проекта, а также для составления отчета о движении денежных средств компании за прошедший период.

Приток и отток капитала – это получение и возврат кредитов и займов, выплата дивидендов акционерам – не используются в расчете ЧДП по инвестиционному проекту, потому что иначе картина инвестиционной привлекательности проекта будет искажена.

Формула чистого денежного потока

Перед тем, как говорить, как найти чистый денежный поток, рассмотрим, из чего он состоит. ЧДП включает:

Денежный поток от операционной деятельности (OCF).
Денежный поток от финансовой деятельности (FCF).
Денежный поток от инвестиционной деятельности (ICF).

Поэтому чистый денежный поток определяется по формуле:

где i- временной интервал, обычно месяц или год

Деление денежного потока на операционный, финансовый и инвестиционный несет в себе важную смысловую нагрузку. Получив общий результат в виде денежного потока, вы затруднитесь ответить, какая из областей деятельности компании оказала положительный (или отрицательный) эффект на изменение денежных средств.

Убыточна ли операционная деятельность? Или же это высокая закредитованность дает отрицательный эффект в виде больших сумм оплат по процентам? Или в отчетном периоде компания вложилась в новый проект, закупила новое оборудование? Разделив денежный поток на составляющие, вы наглядно увидите все тенденции в вашем бизнесе и сделаете правильные выводы.

Представим наглядно денежные потоки, принадлежащие каждой составляющей.

Рисунок . Составляющие чистого денежного потока

В зависимости от конкретной ситуации, одни и те же движения денежных средств могут относиться к разным видам деятельности. Например, проценты по кредиту могут быть как финансовой деятельностью, если кредит берется на финансирование текущего бизнеса, так и инвестиционной, если кредит расходуется только на новое направление бизнеса. Лизинговые платежи тоже могут быть как операционным денежным потоком, так и финансовым, и инвестиционным.

Пользователи информации о чистом денежном потоке

Компания предоставляет информацию о чистом денежном потоке в отчете о движении денежных средств (ОДДС, в зарубежной практике cash flow statement). Он относится к регламентированным отчетам, потому что важность его тяжело переоценить. В отчете о движении денежных средств собирается вся информация об изменениях в денежных средствах компании за отчетный период.

Для руководства компании чистый денежный поток – это инструмент управления ликвидностью компании . То есть, ориентируясь на данные отчета о движении денежных средств, руководители могут оценить, сможет ли компания погасить кредиторскую задолженность, достаточно ли будет средств на инвестирование в новые проекты или наоборот необходимо искать способы внешнего финансирования деятельности.

Отчет о движении денежных средств служит кредиторам и инвесторам основой для принятия инвестиционных решений, показывает насколько успешно компания может управлять денежными средствами, будет ли она выплачивать дивиденды и так далее.

Методы расчета чистого денежного потока

Для того чтобы рассчитать чистый денежный поток и заполнить отчет о движении денежных средств, можно использовать прямой или косвенный метод. Выбор метода расчета, подходящего вам, зависит от текущего учета в вашей компании, от полноты исходных данных по доходам и расходам и от ваших целей, конечно же.

Прямой метод

Метод основан на прямом использовании данных счетов учета денежных средств компании. Для использования необходимо провести подготовительные мероприятия, то есть настроить по счетам учета «банк» и «касса» систему аналитик учета.

Заполните справочник видов деятельности. Внесите операционную деятельность, финансовую деятельность, инвестиционную деятельность.
Заполните справочник статей движения денежных средств, внеся все необходимые вам для учета статьи.
Присваивайте каждому движению денежных средств вид деятельности, статью прихода денежных средств или статью расхода денежных средств.

В итоге по окончании отчетного периода вы получите чистый денежный поток, оформленный в виде отчета о движении денежных средств по прямому методу.

Выглядеть он будет, как показано в таблице 1.

Таблица 1 . Пример ОДДС (фрагмент)

Плюсами данного метода считаются:

возможность показать источники прихода денежных средств и расхода денежных средств, провести аналитику по контрагентам, договорам, номенклатуре и т. д.;
непосредственная привязка к бюджету движения денежных средств и легкий план-фактный анализ;
легкость построения платежного календаря на основе данных.

Минусы прямой метод тоже имеет, они следующие:

трудоемкость. Если в компании используется прямой метод учета ДДС, то исполнителям на местах нужно заполнять как минимум две дополнительные аналитики для каждого движения. При больших объемах это катастрофическая сумма трудочасов;
на основании ОДДС, сформированного прямым методом, невозможно определить взаимосвязь финансового результата и изменения объема денежных средств.

Косвенный метод

Косвенный метод считается более простым для расчета чистого денежного потока, хотя стандарты международной отчетности рекомендуют использовать прямой метод. Для того чтобы произвести расчет ЧДП косвенным методом, вам достаточно иметь развернутые данные по начислению доходов и расходов компании за отчетный период.

Действовать нужно согласно алгоритму:

Возьмите отчет о финансовом положении и отчет о совокупном доходе компании за отчетный период.
Сформируйте структуру ОДДС, например, в Excel, как показано в таблице 2.

Таблица 2

Заполняйте последовательно отчет, вычитая (добавляя) из суммы чистого финансового результата операции неденежного характера по операционной деятельности.

К таким операциям относятся:

амортизация ОС и НМА;
доход / убыток от выбытия ОС и НМА;
доход / убыток от переоценки ОС и НМА;
затраты по налогу на прибыль;
доход / убыток от переоценки валюты;
создание / списание резервов;
списание безнадежных долгов.

В результате вы получите чистый денежный поток от операционной деятельности.

Далее внесите в таблицу положительные и отрицательные денежные потоки от финансовой деятельности, такие как:

получение займов;
возврат займов;
обязательства по финансовой аренде;
взносы в акционерный капитал.

Результатом станет чистый денежный поток от финансовой деятельности.

Наконец, внесите все денежные операции инвестиционного характера, такие как:

приобретение основных средств, НМА, финансовых внеоборотных активов;
продажа внеоборотных активов;
получение дивидендов;
предоставленные займы и проценты по ним.

Таким образом, вы сформируете ЧДП от инвестиционной деятельности.

Последним шагом станет суммирование денежных потоков и получение показателя, рассчитанного косвенным методом.

К плюсам использования косвенного метода относятся:

Быстрое и простое заполнение ОДДС.
Возможность наглядно увидеть источники формирования денежного потока и выявить резервы его оптимизации.

Недостатки косвенного метода:

На его основании невозможно сформировать бюджет движения денежных средств.
Нефинансисту будет сложно его понять и анализировать.

При использовании как прямого, так и косвенного методов, нужно обязательно делать проверку изменения денежных средств за период. Проверьте, чему равен чистый денежный поток, выполняется ли равенство

ЧДП = ДС кон.п - ДС нач.п

Если да, то вы заполнили ОДДС правильно.

Пример расчета чистого денежного потока

Чистым денежным потоком пользуются не только для отчета о движении денежных средств за прошедший период. Он – ключевой параметр инвестиционного планирования. Все инвестиционные индексы и параметры рассчитываются на основании этого показателя. Рассмотрим на примере как сформировать ЧДП инвестиционного проекта и избежать распространенных ошибок.

Компания, работающая на рынке оптовой торговли цифровой мобильной техникой, рассматривает инвестиционный проект открытия сети розничных точек продаж в Москве и Санкт-Петербурге. Проект имеет полезный и нормативный срок действия – 3 года (далее стратегия компании может быть изменена).

На первом этапе предполагается закупить оборудование (стеллажи, освещение прилавков, торговое оборудование и т.п.) на $20 000, монтаж и наладка этого оборудования составят $3 000 и еще $900 требуется инвестировать через год. Суммарная выручка компании на конец первого года работы проекта ожидается на уровне $120 000, из которой собственно проект должен принести $40 000. По итогам первого года планируется выплата дивидендов акционерам в размере $6 000. Ожидаемые в конце года операционные денежные потоки, выраженные в ценах начального года инвестирования можно оценить из таблицы 3 ниже (не учтена ликвидационная стоимость оборудования).

Таблица 3 . Ожидаемые операционные денежные потоки проекта

Компания начальные инвестиции реализует на 40% заемным капиталом под 14%, кредит следует погасить за 3 года (способ погашения заемного капитала – аннуитетный). Ранее компания понесла затраты на маркетинговые исследования рынка в размере $5 000.

Сформируем чистый денежный поток по проекту. Для этого первоначально разберемся, какие платежи мы будем включать в расчет, а какие нет.

Затраты на приобретение оборудования, его монтаж и наладку включаем в ЧДП. Это – инвестиционные денежные потоки. При этом первоначальные затраты нужно уменьшить на долю финансирования из внешних источников в размере 40%.

Первоначальные затраты будут равны: (20 000+3 000) *0,6 = $13 800

Выручка по проекту, переменные затраты и постоянные затраты также включаются в ЧДП. Это – операционные денежные потоки. Амортизацию нужно выделить из постоянных затрат и исключить из ЧДП. Амортизация – это операция неденежного характера.

Но амортизацию обязательно учитывать при расчете прогнозного налога на прибыль, который следует включить в операционные денежные потоки.

Получение и возврат кредита не следует учитывать в чистом денежном потоке, так как это приток и отток капитала, а проценты за использование кредита – следует. Они будут относиться к финансовому денежному потоку.

Затраты на маркетинговые исследования, как и все остальные ранее понесенные издержки (невозвратные – sunk costs) учитывать в ЧДП по проекту не стоит. Критерий – хотя эти потоки имеют отношение к ожидаемым потокам по проекту, но их нельзя монетизировать.

Дивиденды к выплате и прочие общие для бизнеса денежные потоки (такие как кредит, выпуск облигаций, приобретение финансовых активов) не учитываются в ЧДП, так как это противоречит правилу «релевантности».

В последний год действия проекта следует включить терминальную стоимость основных средств, потому что у вас будет возможность реализовать основные средства на свободном рынке, если необходимость в их использовании отпадет.

Терминальная стоимость основных средств считается по формуле:

Сперв - ∑Ам = 20 000 + 900 – (7 400 + 8 500 + 3 000) = $2 000

Итоговый ЧДП по инвестиционному проекту сформирован в таблице 4.

Таблица 4 . Итоговый ЧДП по проекту

	Сумма, долл. США
Инвестиционные потоки	Основные средства + монтаж
Операционные потоки
	Переменные затраты
	Постоянные затраты за минусом амортизации

Финансовые потоки	Проценты по кредиту
		(13 800)

В заключение отметим, что управление чистым денежным потоком – вторая по важности после управления рентабельностью задача для финансиста. Разберитесь в механизмах формирования ЧДП в вашей компании и получите эффективный инструмент воздействия на денежную массу в обращении, а вместе с тем и найдете ответ на такой важный вопрос руководителя «Где деньги?».

3. Отчет о движении денежных средств и его использование для диагностики предприятия

В международной практике отчет о денежных потоках является составной частью обязательной отчетности. Основной целью отчета о движении денежных средств является обеспечение стейкхолдеров информацией о поступлении и выплате денежных средств предприятия за отчетный период. Эта информация должна помочь дать ответы на следующие вопросы:

получает ли фирма достаточно средств для покупки основных и оборотных активов с целью дальнейшего роста;
требуется ли дополнительное финансирование из внешних источников для обеспечения необходимого роста предприятия,
располагает ли фирма достаточными свободными денежными средствами для их использования на погашение долга или вложений в производство новой продукции;
осуществляло ли предприятие эмиссию ценных бумаг и, если да, на какие цели использовались полученные средства.

Процесс формирования потока денежных средств представлен на рис. 3.1.

Прямоугольники обозначают статьи баланса - активы и обязательства; окружности обозначают статьи отчета о прибылях и убытках. Каждый из прямоугольников представляет собой определенное количество активов и обязательств на конкретную дату баланса. Если, к примеру, происходит уменьшение по статье “дебиторы”, это одновременно увеличивает остаток средств на расчетном счете предприятия. Увеличение размера амортизации означает снижение остатка по счету основные средства (нетто), но увеличивает размер денежных поступлений от реализации, а следовательно, и остаток средств на расчетном счете предприятия.

Денежные средства и легко реализуемые ценные бумаги являются главным элементом данной схемы. Он является пулом, в который поступают деньги, и источником, из которого деньги расходуются на различные нужды. Подчеркнем специально, что денежный поток, прошедший через предприятие в течение отчетного периода – это разница между суммой статей баланса “денежные средства” и “рыночные ценные бумаги” на начало и конец периода. Главная цель отчета о движении денег состоит не в том, чтобы оценить величину денежного потока, как разницу между суммой денежного счета и статьи “легко реализуемые ценные бумаги” на конец и начало года. Это можно сделать и с помощью баланса. Цель составления отчета о движении денег состоит в анализе основных направлений притока денег и путей их оттока из предприятия.

Рис. 3.1. Цикл материальных и денежных потоков внутри предприятия

Отчет о движении денежных средств, как правило, состоит из трех частей, характеризующих денежные потоки от операционной, инвестиционной и финансовой деятельности.

В разделе “операционная деятельность” отражаются денежные средства от операций, которые сформировали чистую прибыль за счет операционной деятельности. Типичные входные денежные потоки генерируются следующими операциями:

продажей товаров и предоставлением услуг,
получением процентных платежей от других организаций,
получением дивидендов по акциям других компаний,

Кроме того, денежные средства могут поступать от других операций, например, за счет сдачи помещений или оборудования в аренду.

Типичные выходные денежные потоки происходят за счет

оплаты поставщикам за ТМС, энергию и т.п.
оплаты рабочим и служащим,

процентных выплат по облигациям и банковским кредитам.

Раздел “инвестиционная деятельность” отражает денежные потоки от операций, связанных с основными средствами предприятия, которые трактуются как долгосрочные инвестиции предприятия. Типичные входные потоки получаются вследствие следующих операций:

продажа основных средств,
продажа ценных бумаг,
получение денег по займам, предоставленным другим компаниям.

Типичные выходные потоки являются следствием

приобретения основных средств,
приобретения ценных бумаг других предприятий и государства,
предоставления денег другим компаниям в долг.

Раздел “финансовой деятельности” отражает получение и расходование денежных средств от операций по привлечению денег от инвесторов и кредиторов, т.е. операций, связанных с долгосрочными обязательствами и собственным капиталом. Типичные входные потоки состоят из:

получения денег от кредиторов (не включаются счета к получению),
продажи акций.

Типичные выходные потоки связаны с

погашением долгосрочных векселей, облигаций, закладных обязательств,
выкупом акций у акционеров,
выплатой денежных дивидендов.

Для составления отчета о движении денежных средств за период необходима следующая информация:

баланс предприятия на начало и конец периода,
отчет о прибыли за период,
некоторая дополнительная информация, относящаяся к продаже активов (соотношение цены продажи и балансовой стоимости), способах расчета с поставщиками и получения денег от потребителей и т.д.

Ниже представлена модель формирования денежного потока предприятия.

Существуют два метода составления отчета о движении денег:

прямой метод и
косвенный метод.

Различия в использовании этих методов касаются только раздела “операционная деятельность”.

Суть прямого метода заключается в том, что последовательно рассчитываются основные поступления и основные выплаты от операционной деятельности, разница между которыми составляет чистый приток или чистый отток денег за счет операционной деятельности.

Рассмотрим применение прямого метода для составления отчета о движении денег от операционной деятельности на примере компании SVP. Отчет о прибыли и баланс компании помещены в предыдущем разделе. Ниже представлена дополнительная информация, необходимая для составления отчета о движении денег.

Кроме того, необходимо учесть следующие положения:

процентная ставка банковского кредита составляет 16% каждый год,
выплата процентов осуществляется до последнего числа каждого года,
имеющиеся на начало года кредиторская задолженность, начисленные обязательства и задолженность перед бюджетом погашаются предприятием в течение года полностью,
дебиторы погашают свою задолженность, имеющую место на начало года, полностью.

В табл. 3.1 представлен отчет о движении денег, составленный прямым методом на основании имеющейся о компании SVP информации.

Таблица 3.1. Отчет о движении денежных средств (прямой метод)

Операционная деятельность
Денежные поступления от покупателей
Получение денег по векселям
Денежные средства, выплаченные при закупке материалов
Денежные средства на оплату операционных расходов
Выплаты денег по векселям
Выплаты процентов
Получение дополнительной банковской ссуды
Дивиденды полученные
Выплаты задолженности по налогам

Инвестиционная деятельность
Покупка активов
Продажа активов
Денежный поток от инвестиционной деятельности
Финансовая деятельность
Получение кредитов
Погашение кредитов

Дивиденды выплаченные
Денежный поток от финансовой деятельности
Чистый денежный поток

Проведем интерпретацию каждой группы данных, содержащихся в отчете о движении денег по прямому методу. Рассмотрим данные отчета за XY год. Читателю предоставляется возможность произвести самостоятельный расчет отчета о движении денег за ХХ год.

Денежные средства, полученные от покупателей. Для расчета используются значения дебиторской задолженности на начало и конец года, а также величина чистой (от возврата товара) выручки за период. Расчет производится с помощью формулы, выражающей баланс ресурсов:

Дебиторская задолженность на начало года + Выручка в течение года –

Дебиторская задолженность на конец года.

Для XY года получим:

270,600 + 1,440,000 – 388,800 = 1,321,800.

Денежные средства, полученные от погашения векселей к получению, рассчитываются на основании сопоставления балансовых значений статьи “векселя к погашению” на начало и конец года. Для XY года получим: 47,400 – 42,800 = 4,600.

Денежные средства, выплаченные при закупке материалов. Данный расчет производится с помощью объединения двух ресурсных соотношений: 1) для ТМС и 2) для счетов кредиторов. На основании баланса ТМС имеем следующее соотношение:

ТМС в составе реализованной продукции = ТМС на начало года + Закупки – ТМС на конец года,

откуда немедленно следует:

Закупки = ТМС в составе реализованной продукции – (ТМС на начало года – ТМС на конец года).

В то же время на основе баланса счета кредиторов получим

Денежные средства, выплаченные при закупке = Закупки +

(Счета кредиторов на начало – Счета кредиторов на конец).

Объединение двух расчетных соотношений приводит к искомому значению денежных средств, выплаченных при закупке ТМС. В частности, для XY года имеем:

Закупки = 654,116 – (51,476 – 45,360) = 648,000.
Денежные средства, выплаченные при закупке ТМС =

648,000 + (142,988 – 97,200) = 693,788.

Денежные средства, затраченные на оплату операционных расходов, рассчитываются путем сопоставления двух балансовых статей: “предоплаченные расходы” и “начисленные обязательства” и всех статей отчета о прибыли, которые относятся к операционным (т.е. не финансовым расходам). Эти статьи включают:

оплату прямого труда,
производственные накладные издержки,
административные издержки,
маркетинговые издержки.

Следует подчеркнуть, что суммы этих расходов свободны от амортизации – она в отчете о прибыли указана с помощью отдельных позиций.

На основании баланса ресурсов легко получается формула для расчета денег, потраченных на операционные издержки:

Сумма начисленных операционных издержек + Изменение статьи

“предоплаченные расходы” - Изменение статьи “начисленные обязательства”.

В нашем случае для XY года изменение статьи “предоплаченные расходы” составляет 11,000 – 10,000 = 1,000. Изменение статьи “начисленные обязательства” равно 86,400 – 55,350 = 31,050. Сумма операционных издержек, начисленных компанией за год, составляет

В результате получим:

Денежные средства, затраченные на оплату операционных расходов =

624,520 + (– 1,000) – 31,050 = 592,470.

Выплаты денег по векселям выданным определяются путем сопоставления балансовых значений векселей к оплате на начало и конец года. В случае компании SVP на XY год имеем: 32,600 – 37,600 = 5,000.

Выплата процентов осуществлялась предприятием в течение календарного года. Следовательно, все начисленные проценты, которые фигурируют в отчете о прибыли, привели к денежным оттокам за период. В XY году эта сумма составила

Получение дополнительной банковской ссуды определяется путем сопоставления статьи “банковская ссуда” из раздела краткосрочных задолженностей на начало и конец года. Банковская ссуда на начало года составила 6,500, а на конец года это значение уже было на уровне 10,500. Таким образом, компания получила дополнительную сумму денег в размере 4,000.

Выплаты задолженности по налогам определяются путем сопоставления суммы налогов, начисленных по результатам деятельности компании в отчетном периоде и изменения статьи баланса “задолженности по налогам” в течение года. В XY году компания SVP начислила 35,068 налога на прибыль. На начало года задолженность по налогам составляла 34,054, а на конец года – 35,068. Таким образом, компания заплатила в бюджет в итоге 35,068 – (35,068 – 34,054) = 34,054. Получилось, что компания погасила задолженность прошлого года, и получила новую задолженность, равную начисленному в XY году налогу на прибыль.

Дивиденды, полученные компанией, являются следствием того, что она владеет акциями других предприятий в размере 15,000. Эти акции принесли ей в XY году 1,520 денежных дивидендов, которые ей были выплачены до окончания года, и потому вошли в отчет о движении денежных средств.

Мы исчерпали все статьи раздела “Операционная деятельность” отчета о движении денежных средств. Итоговое значение чистого денежного потока от операционной деятельности получилось отрицательным: (8,522). По сравнению с предыдущим годом, когда денежный поток был положительным, способность предприятие генерировать деньги за счет основной деятельности ухудшилась. По существу, предприятие заработало денежные убытки, т.е. существенная положительная чистая прибыль 81,825 сгенерировала отрицательный денежный поток. Объяснение этого факта кроется в ухудшении взаимоотношения предприятия со своими поставщиками. Кроме того, предприятие погасило существенно более высокую, по сравнению с прошлым годом, задолженность по налогам.

Инвестиционная деятельность предприятия, как правило, связана с операциями, затрагивающими основные средства предприятия.

Покупка активов привела к отрицательному денежному потоку, равному цене приобретения актива (с транспортировкой, установкой и наладкой) и составила в XY году 17,400.

Продажа актива по цене выше его балансовой стоимости увеличила денежные средства предприятия на 12,000.

В итоге, денежный поток от инвестиционной деятельности составил (5,400), т.е. как и в случае операционной деятельности, он оказался отрицательным.

Финансовая деятельность предприятия связана с разделами долгосрочных обязательств и собственного капитала. Принципиально это может быть эмиссия новых акций и облигаций, выкуп акций или облигаций у их владельцев, погашение (полное или частичное) долгосрочных кредитов, погашение отсроченного налога на прибыль и выплата дивидендов (проценты вошли в операционную деятельность). В нашем случае предприятие SVP занималось следующими видами финансовой деятельности.

Погашение долгосрочного банковского кредита имело место в XY году в размере 5,000. Это видно путем сопоставления величины долгосрочного банковского кредита на начало и конец года.

Погашение части отсроченного налога на прибыль явилось закономерным итогом амортизационной политики предприятия, направленной на широкое использование ускоренной амортизации.

Дивиденды, выплаченные в денежной форме, имели место в XY году как по отношению к владельцам привилегированных, так и по отношению к владельцам обыкновенных акций. Привилегированные дивиденды были уплачены в размере 3,600, а обыкновенные – в размере 22,000. Всего сумма выплаченных дивидендов составила 25,600, что является оттоком денег от предприятия.

Результирующий денежный поток от финансовой деятельности получился отрицательным и составил (31,800). Чистый денежный поток в течение XY года оказался равным минус 45,752. Закономерным итогом этого явилось уменьшение денежного счета предприятия и величины статьи “рыночные ценные бумаги”.

Существенным элементом составления отчета о движении денежных средств является проверка. Как было отмечено ранее, чистый денежный поток (итог отчета о движении денежных средств) должен быть равен изменению, которое получается у суммы денежного счета и статьи “рыночные ценные бумаги” в течение года. Эта проверка иллюстрируется следующей таблицей.

Представленные в таблице данные совпадают с соответствующими данными баланса и отчета о движении денежных средств, что подтверждает правильность составления отчета о движении денег.

При косвенном методе расчета денежных средств от операционной деятельности за начальную точку отсчета берется чистая прибыль, которая в последующем корректируется на суммы, которые входят в расчет чистой прибыли, но не входят в расчет денежных средств. Эти корректировки можно разделить на три группы:

корректировки на статьи отчета о прибыли, которые не приводят ни к оттоку, ни к притоку денег;
корректировки на изменения неденежных статей оборотных средств и краткосрочных задолженностей;
корректировки на статьи, которые находят отражение в инвестиционной деятельности.

Ниже представлена модель, которая используется для расчета денежного потока от операционной деятельности с помощью косвенного метода.

Сделаем пояснения каждой категории корректировок.

1. Амортизационные издержки, отражающие износ материальных и нематериальных основных средств включены в издержки предприятия за период времени. В то же время они не связаны с какими-либо денежными платежами. Поскольку при расчете чистой прибыли амортизационные издержки ее уменьшали, и такое уменьшение не приводило к денежным оттокам, то их величина должна быть добавлена к чистой прибыли при корректировке ее в денежный поток от операционной деятельности. Еще раз подчеркнем, что амортизация не генерирует положительный денежный поток, а добавляется к чистой прибыли с целью пересчета ее в денежный поток. Заметим, что при расчете денежного потока от операционной деятельности с помощью прямого метода амортизационные издержки вообще не фигурировали в расчете.

2. Поясним корректировку чистой прибыли вследствие изменения неденежных оборотных средств на примере дебиторской задолженности. Увеличение дебиторской задолженности за период времени означает, что выручка, указанная в отчете о прибыли на основе метода начислений, больше чем полученные денежные средства. В течение отчетного периода предприятие отгружало товар потребителям, отражая эти операции увеличением дебиторской задолженности, собирало деньги у потребителей, когда истекал срок дебиторской задолженности, но в итоге дебиторская задолженность увеличилась, т.е. возросла сумма долга потребителей предприятия. А это значит, что фактическое количество денег на предприятии уменьшилось, так как возросли долги предприятию. Следовательно, чистая прибыль, полученная на основе выручки, полученной методом начисления, должна быть уменьшена на величину увеличения дебиторской задолженности. Пусть теперь величина ТМС предприятия уменьшилась, как это имело место на предприятии SVP в XY году. На начало года ТМС составляли 51,476, а на конец года – 45,360. Поскольку объем материальных ресурсов на предприятии за период времени уменьшился, то это означает, что предприятие не докупило такого же количества ТМС, как на начало года, т.е. сэкономило деньги. Но известно, что деньги сэкономленные есть деньги заработанные, т.е. отмеченное изменение ТМС привело к положительному денежному потоку. Становится очевидным общее правило: чистая прибыль должна уменьшаться на величину увеличения неденежных оборотных средств и увеличиваться на величину их уменьшения. Это правило отражено в приведенной выше модели под номером 2.1.

Прямо противоположная формула действует в отношении краткосрочных задолженностей. Пусть величина кредиторской задолженности увеличилась в течение отчетного периода. Это означает, что долги предприятия поставщикам возросли по отношению к объему материальных ресурсов, приобретенных предприятием и использованных в реализованной продукции. Увеличение долгов заемщика означает увеличение денег и наоборот. Общее правило таково: чистая прибыль должна увеличиваться на величину увеличения любой статьи краткосрочных задолженностей и уменьшаться на величину их уменьшения. Эта формула отражена в п.2.2 модели косвенного метода.

3. Прибыль от продажи объекта актива (которая получается в том случае, когда цена продажи актива превосходит его балансовую стоимость) входит отдельной строкой в отчет о прибыли, поскольку принимает участие в расчете налога на прибыль. В то же время, эта прибыль не имеет никакого отношения к операционной деятельности. Более того, величина прибыли учитывается дважды: первый раз в составе отчета о прибыли, и, стало быть, участвует в формировании чистой прибыли, второй раз эта прибыль принимает участие в составе положительного денежного потока от продажи этого актива в разделе “инвестиционная деятельность”. Следовательно, из величины чистой прибыли следует вычесть прибыль от продажи актива. Если актив продан с убытком, то этот убыток учитывается в отчете о прибыли. В то же время, он не приводит ни к каким денежным оттокам (как и амортизация). Следовательно, убыток от продажи актива следует добавить к величине чистой прибыли при пересчете ее на денежный поток.

В табл. 3.2 представлен отчет о движении денег, составленный на основе косвенного метода. Раздел “операционная деятельность” составлен в полном соответствии с приведенной выше моделью. Прежде всего, к величине чистой прибыли добавлены амортизационные отчисления, связанные с износом материальных и нематериальных активов. Затем сделана корректировка на изменение неденежных статей оборотных средств: дебиторской задолженности, векселей к получению, товарно-материальных средств и предоплаченных расходов. Аналогичная корректировка (но с помощью противоположной формулы) сделана на изменение статей краткосрочных задолженностей: кредиторской задолженности, векселей к оплате, начисленных обязательств, банковской ссуды и задолженности по налогу на прибыль. Последнее корректирующее воздействие состояло в том, что из чистой прибыли была вычтена прибыль от продажи актива. Чистый денежный поток от операционной деятельности составил минус 8,552, что закономерно совпало с аналогичным результатом, полученным с помощью прямого метода. Разделы “инвестиционная деятельность” и “финансовая деятельность” остались такими же, как и в отчете о движении денег, составленном с помощью прямого метода.

Таблица 3.2. Отчет о движении денежных средств (косвенный метод)

Операционная деятельность
Чистая прибыль
Амортизация
Амортизация нематериальных активов

оборотных средств
Дебиторская задолженность
Векселя к получению
Товарно-материальные средства
Предоплаченные расходы
Денежные потоки за счет изменения
краткосрочных задолженностей
Кредиторская задолженность
Векселя к оплате
Начисленные обязательства
Банковская ссуда
Задолженности по налогу на прибыль
Прибыль/убыток от продажи активов
Денежный поток от основной деятельности
Инвестиционная деятельность
Покупка активов
Продажа активов
Денежный поток от инвестиционной деятельности
Финансовая деятельность
Получение кредитов
Погашение кредитов
Погашение части отсроченного налога на прибыль
Дивиденды выплаченные
Денежный поток от финансовой деятельности
Чистый денежный поток

Денежные средства и рыночные ценные бумаги на начало
Чистый денежный поток
Денежные средства и рыночные ценные бумаги на конец

Сравнивая два способа составления отчета о движении денежных средств и два соответствующих формата представления, можно отметить более высокую информативность косвенного формата для целей диагностики. В самом деле, ранее мы обнаружили, что в течение XY года денежный поток от операционной деятельности оказался отрицательным. Отчет о движении денежных потоков позволяет вскрыть причину такого эффекта. Из таблицы видно, что отрицательный денежный поток за счет увеличения дебиторской задолженности не смог быть компенсирован адекватным положительным денежным потоком за счет увеличения статей краткосрочных обязательств. Произошло драматическое ухудшение взаимоотношений с поставщиками. При возросшем потоке выручки кредиторская задолженность уменьшилась!!! Таким образом, вместо закономерного положительного денежного потока от операционной деятельности предприятие получило отрицательный поток величиною в (8,552).

Отметим одну особенность отнесения некоторых денежных потоков на тот или иной вид деятельности. В рассмотренном примере денежный поток от получения краткосрочной банковской ссуды отнесен в операционную деятельность. Это оправдано тем фактом, что краткосрочная банковская ссуда по степени влияния на суммарный денежный поток предприятия равносильна коммерческому кредиту, который приводит к увеличению кредиторской задолженности. В ряде случаев финансовые аналитики относят денежные потоки вследствие получения и погашения банковского кредита к финансовой деятельности, подчеркивая “финансовое происхождение” этого денежного потока. Представляется, что такое отличие не является принципиальным.

В заключение рассмотрения этого вопроса еще раз подчеркнем необходимость и экономическое содержания двух финансовых отчетов: отчета о прибыли и отчета о движении денег. В международной финансовой отчетности используются два базиса анализа результативности (эффективности) деятельности предприятия:

базис начислений,
денежный базис.

И тот, и другой базис оценивает результативность, сопоставляя входные ресурсы с выходными: разница между входными и выходными ресурсами есть конечный эффект деятельности компании.

В рамках базиса начислений входной ресурс представляет собой начисленная выручка, которая обычно записывается первой строкой отчета о прибыли, а в качестве выходного ресурса используется совокупность всех начисленных издержек. Отметим, что и выручка, и затраты классифицируются как таковые, если юридически дано обязательство на их денежную оплату. Сама оплата может состояться и в следующем отчетном периоде. Разница между выручкой и затратами называется прибылью, которая по существу есть только обещание получить деньги. Говоря языком математики, прибыль есть необходимое условие получения денег.

В рамках денежного базиса входным ресурсом является приток денег, а выходным – денежный отток. Результативность деятельности компании измеряется их разностью, которая называется чистым денежным потоком. Отличие этого формата анализа состоит в том, что и входной, и выходной ресурсы фиксируется только при условии, что они ОПЛАЧЕНЫ. Никакие юридически оформленные обязательства не принимаются во внимание – только полученные или уплаченные деньги.

Отчет о прибыли составляется в рамках базиса начислений, а отчет о движении денежных потоков – в рамках денежного базиса. Процедура составления отчета о движении денег, по существу, представляет собой преобразование данных о результативности компании из базиса начислений в оценку результативности в денежном базисе. Сравнение этих оценок позволяет сделать вывод о способности компании генерировать денежные средства, что является одним из главных факторов успеха любого бизнеса. Рассмотренный выше пример компании SVP дает основание заключить, что эта компания имеет проблемы с “генерированием денег”. В XX году чистая прибыль компании составила 79,459. В то же время денежный поток от операционной деятельности, созданный этой прибылью составил всего 37,338. В XY году ситуация усугубилась, предприятие заработало больше прибыли, а именно, 81,825, а денежный поток оказался отрицательным. Если предприятие не примет экстренных мер к сохранению денег, оно может оказаться на грани банкротства.